如何运用资产配置的艺术<五>

厌恶损失:由于投资者对损失感受到的痛苦大于对同等数量的收益感受到的喜悦，因此，投资者对面对损失或经受损失具有一种本能的厌恶，这导致许多投资者在面对下跌的价格时十分恐惧。在上，许多投资者更愿意关注并采取来避免损失而不是获取收益。
　　回避:投资者因为许多原因会不适当地拖延，比如惯性、优柔寡断、没有能力或者不愿意去解决和面对问题。
　　理想化:特别是在市场乐观的时候，投资者会过于相信和看重多元化的资产类别和子类别、投资地区、货币、投资方式、投资管理者、特定公司和/或公司管理者、投资评论员、监管者和权利机构。
　　非线性概率分配:一些投资者明显高估了低概率结果的可能性，而明显低估了高概率结果的可能性。
　　性格影响:投资者更倾向于处理那些相对于原始买入价已经增值的资产，而不是卖掉那些价格低于原始买入价的资产。这种行为与“卖掉亏损的股票，并继续持有赚钱的股票，让它继续上涨”这条获取长期投资成功的经典格言相反。
　　赚钱与否的影响:投资者可以将资产的原始买入价格设置为参考点，他们通常不关注资产价格下跌但仍然在原始买入价格之上的损失，但对于价格非常接近或已经在原始买入价格之下的同样大小的损失则很紧张。换句话说，因为投资者仍然可以对自己和他人说他们的投资依然赚钱，所以他们更愿意接受这样的损失，即实际上是从原先赚的钱中损失的，而他们赚的钱已经远远超过原始成本了。

　　回顾投资者行为的结果和含义，投资者经常在兴奋和失望之间大喜大悲。综观历史记录，一个始终存在的主题是有关内心世界的，即人类任何经历和遭遇都是他们思想和的结果。一些影响投资者悲伤和欢乐的因素描述如下:
　　遗憾:投资者对他们的（有时称作犯错）产生的不满意结果会感到遗憾;同样，投资者对他们没有采取（有时称作疏忽）而错过了满意的结果也会感到遗憾。更多时候，相对于没有（疏忽）来说，投资者会为他们的（犯错）感到更伤心。
　　拒绝:因为投资者不喜欢承认或面对他们的错误，他们会拒绝或排斥那些导致他们回想起他们曾经的错误行为和想法的信息。
　　有选择的遗忘:在回顾过去时，许多投资者倾向于夸大和修饰他们的预测能力，对于那些已经证明发生的事件，他们会提高他们成功的预测再次被回忆起来的可能性，对于那些证明没有发生的事件，他们会降低他们失败的预测事后再被提及的可能性。
　　合理化:投资者不是为他们自己的行为寻找原因，而是试图广泛寻找那些使他们采取导致失败结果的行为的看似有理的借口。
　　有选择的记忆:一些投资者倾向于仅仅回忆那些肯定和/或否定原来条件、事件、环境的因素，以与他们现在对过去事件的理解保持一致。
　　推卸责任:无论是否犯错误，投资者都会把作出错误的或不赚钱的资产配置和投资策略决定的责任归因于其他人，他们广泛搜索最近的可以谴责的对象，比如投资建议者，更远的比如大众媒体中的金融评论家。
　　撤出:不满意的金融结果将导致一部分投资者产生远离或者撤出市场的强烈反应，因为他们决定再也不进行这项活动了，这项活动的结果实在不能忍受。(完)