股市发展的战略定位与话语权垄断<二>

第三，提高资本运营效率，有赖于一个强大、有效资本市场。近些年来，旺盛的中国经济不仅使我们自身积累了巨大的资本存量（看看中国投资美国国债的规模便知），而且已经形成了吸引全球资本的“资本洼地”，大量国际资本涌入国内，越来越严重的社会流动性即是注脚。由此，我们的资本并不短缺。但是，仅有资本是不够的，关键是要有一个有效的资本市场。17世纪全球资本涌入荷兰，虽然成就了荷兰的海上霸权，却由于缺乏有效的资本市场，终究昙花一现；18世纪，全球资本涌入英国，虽然成就了200年的帝国梦想，终因一战前后伦敦交易所被纽约超越而让位于美国；19世纪，全球资本流入美国，依托一个强大的资本市场，美国崛起成为世界第一强国并持续至今。

　　那么，如何才能建立一个强大、有效的资本市场？首先，股票市场发展应纳入国家战略。政府应从国家战略的高度研究规划我国股票市场的长远发展战略，政府有关部门应站在有效推动中国和平崛起、构建自主创新经济体系、提升中国经济全球竞争力和构建和谐社会的战略高度，把促进股票市场健康发展提升为国家的主导战略，从战略和全局的高度把资本市场发展战略纳入国民经济整体发展规划之中，与国民经济中长期发展战略相协调配套。其次，财政政策和货币政策应当把维护和发展资本市场作为目标之一。在国民财富的证券化水平不断提升的趋势下，政府必须承担金融市场体系稳定之责，财政政策和货币政策应该在传统的反通胀和反萧条两大目标之外，增加第三大目标――维护资本市场体系的稳定。第三，转变政府职能，深化经济金融体制改革，健全法律体系，为资本市场的健康发展奠定良好的制度基础。

　　二、股票市场的话语权应由谁来垄断？

　　耶鲁大学的席勒教授认为，在信息经济时代，无论是报纸、杂志、广播等传统媒体，还是互联网等现代媒体，它们无论在决定股票市场变化的阶段，还是在煽动这种变化方面都发挥着重要作用。媒体是一股强大的力量，能将各种思想灌输给完全被动的公众。媒体在使大众对新闻更感兴趣的同时，也成了投机性价格的主要宣传者。它能够造成更强烈的反馈，使过去的价格变化引起进一步的价格变化，也能引起其他一连串的事情发生。也就是说，某条新闻、某个事件、某个人的观点，经过新闻媒体的传播和渲染，都有可能引起市场的过度反应，或助长投机，或加剧恐慌。从我国股票市场发展的历史看，事实的确如此。

　　我认为，除了媒体能够积极影响公众的注意力、思考方式和行为模式外，媒体的力量关键是来自于新闻媒体背后的那些市场话语权的拥有者。在任何一个市场上，话语权都是非常重要的。谁拥有了市场话语权，谁就能够影响市场甚至左右市场走向。在一个成熟的股票市场，非专业人士一般不会对市场说三道四，政府官员和经济学家更不会轻易发表对市场运行的个人观点，市场的话语权主要掌握在投资机构和证券分析师手中，他们可以根据自己的分析判断，发表自己的独立见解。当然，为了树立和维护自己的市场形象，绝大多数投资机构和证券分析师也不会对市场胡言乱语，作出不客观的分析结论。但是，从我国的情况看，对股票市场拥有话语权的人非常之多，无论是政府官员、专家学者、还是机构投资者以及个人投资者，似乎有点社会地位或知名度就可以对股票市场评头论足，指点江山。

　　目前，垄断中国股票市场话语权的人主要有三类：一是少数政府官员；二是部分经济学家；三是一些国际投资银行。国内一些投资机构和市场分析人士尽管在媒体上也很活跃，但是，由于预测分析结论经常与市场相背离，所以，难以赢得公众和投资者的信任，也没有得到政府的充分关注，所以，其话语权的分量很低，更难以形成对市场话语权的垄断。我认为，中国股票市场的话语权应该掌握在国内投资机构和市场分析人士手里，绝不能让国际投资银行所垄断。政府官员和经济学家更不能垄断股票市场的话语权。

　　首先，国际投资银行垄断我国股票市场话语权会损害中小投资者利益，甚至影响国家金融安全。国际投资银行垄断国内股票市场话语权是一个历史和必然的过程。因为，我国股票市场是移植和模仿发达国家资本市场的产物，无论是市场游戏规则还是市场价值评估体系，都来自对西方发达国家资本市场的刻意模仿，无形之中，我国的股票市场从诞生起就已经将话语权交给了国际投行。近年来，一些国际投行对中国资本市场政策的影响和把握甚至到了可怕的地步，无论是加息还是提高准备金率，无论是政府出台降低印花税时机还是对CPI等宏观数据的预测，他们的预测与事实惊人一致。也许，国际投行垄断资本市场话语权是新兴市场国家难以避免的共同问题。但是，这个问题的负面效应是非常显著的。因为，国际投行作为有利益诉求的主体，它们的研究报告，它们对中国股票市场的评论和建议，都是建立在自身利益最大化基础上的，很难做到客观、公正。在现实中，我们经常可以看到，这些国际投行凭借自己的市场地位和研发优势，发表一些有悖客观的观点和意见。有目共睹的事实是：在中国股票市场积极向好发展的时候，它们往往唱衰打压，寻找最佳买点；在股票市场下跌时又落井下石，加速市场恐慌，为其抄底制造舆论攻势。我认为，在实施构建强大、有效资本市场的国家战略中，如果由国际投资银行垄断中国资本市场的话语权，那么，政府有关资本市场发展的政策就会受制于国际投行，其结果不仅会给国际投行牟取暴利创造机会，对国内投资者的利益造成损害，而且会给我国资本市场的稳定健康发展乃至国家金融安全带来较大隐患。(未完待续)